USD : rien d'inhabituel attendu

De la cause à l'effet

Ce qui pousse USD, et ce que cela touche

Les rendez-vous

Ce qui teste USD cette semaine

Toutes les heures sont données en heure de Paris. Entre ces moments, il ne se passe en général rien qui justifie une décision.

• lundi 7 septembre à 14:00, heure de ParisJour férié aux États-Unis, Labor Day : banques de la Réserve fédérale et NYSE fermés, Toronto ferme aussi
  Aucun rendez-vous américain avant jeudi : les trois premiers jours de la semaine sont vides pour le dollar.
• jeudi 10 septembre à 14:15, heure de ParisBCE : taux de refinancement, consensus 2,65 % contre 2,40 %, puis conférence de presse à 14:45 et projections à 15:45
  Ricochet par EURUSD, une paire sur sept du panier du dollar. La hausse est attendue par les 65 économistes interrogés : ce qui reste à découvrir, c'est si la BCE dit que c'est la dernière.
• jeudi 10 septembre à 14:30, heure de ParisPPI et Core PPI d'août, consensus +0,4 % et +0,3 % sur le mois contre 0,0 % et +0,2 %
  Premier signe de la semaine sur les prix, la veille du CPI et six jours avant la réunion du FOMC.
• jeudi 10 septembre à 14:30, heure de ParisInscriptions hebdomadaires au chômage, consensus 205 000 contre 206 000
  Impact moyen : le marché de l'emploi est le second mandat de la Fed, et le chômage est à 4,1 %.
• vendredi 11 septembre à 08:00, heure de ParisPIB mensuel britannique de juillet, consensus 0,0 % contre +0,3 %, avec production industrielle et commerce extérieur dans le même créneau
  Ricochet par GBPUSD, une paire sur sept du panier du dollar.
• vendredi 11 septembre à 14:30, heure de ParisCPI et Core CPI d'août, consensus +0,4 % et +0,2 % sur le mois, 3,4 % et 2,4 % sur douze mois
  Test central de la semaine : c'est la publication que Waller a désignée le 3 septembre comme conditionnant sa position, et le dernier chiffre d'inflation avant la réunion des 15 et 16 septembre.
• vendredi 11 septembre à 16:00, heure de ParisEnquête préliminaire de l'université du Michigan, sentiment et anticipations d'inflation
  Elle tombe 90 minutes après le CPI et avant la clôture de la semaine, et elle porte des anticipations d'inflation alors que le président de la Fed dit que les prix sont la priorité.

Les branches possibles

Ce qui peut arriver, et avec quelle probabilité

Les barres sont à la même échelle d'une branche à l'autre : une barre deux fois plus longue vaut deux fois plus de chances. Aucune branche n'est mise en avant par sa taille de texte ou sa couleur.

• A. Présence, pas surprise45 sur 10045 de chances sur cent, sur une échelle commune aux 4 branches de ce moment

  Ce qui la déclenche. = branche A du scénario US-VENDREDI-CPI-UOM (partition unique de l'événement, précédence écrite dans le scénario) : À 14:30:00 Paris : Core CPI m/m à 0,2 % ; OU Core CPI m/m à 0,1 % ou 0,3 % avec un Core CPI y/y à 2,4 %. Et le CPI m/m de titre reste de 0,0 % à 0,8 % inclus. Et à 16:00:00 : anticipations d'inflation à un an de 4,1 % à 4,5 % inclus, et indice de confiance de 48,1 à 53,9 inclus.

  Pourquoi ça bouge. Un chiffre conforme ne change pas la probabilité de hausse déjà comptée, donc le dollar ne reçoit rien de neuf ; le peu de mouvement vient d'en face, parce que la hausse de la BCE est attendue par la totalité des 65 économistes interrogés et que 91 % d'entre eux la voient s'arrêter là, si bien qu'une BCE qui referme la porte affaiblit l'euro, et l'euro pèse une paire sur sept dans le panier du dollar.

• B. Sous-jacent chaud, la hausse du 16 septembre devient le scénario dominant22 sur 10022 de chances sur cent, sur une échelle commune aux 4 branches de ce moment

  Ce qui la déclenche. = branche B du scénario US-VENDREDI-CPI-UOM (partition unique de l'événement, précédence écrite dans le scénario) : À 14:30:00 Paris : Core CPI m/m supérieur ou égal à 0,4 % ; OU Core CPI m/m à 0,3 % avec un Core CPI y/y supérieur ou égal à 2,5 %. Confirmations, qui ne déclenchent pas seules : CPI m/m à 0,9 % ou plus, CPI y/y à 3,5 % ou plus, et à 16:00:00 des anticipations d'inflation à un an à 4,6 % ou plus.

  Pourquoi ça bouge. Le consensus attend une façade qui remonte à cause de l'énergie et un cœur qui redescend ; si le cœur ne redescend pas, la condition posée par Waller le 3 septembre pour soutenir un statu quo tombe, les trois dissidents de juillet ont l'argument pour eux, et la hausse du 16 septembre passe de un peu plus probable que pas à quasi certaine, ce qui rend le dollar plus rémunérateur à détenir.

• C. Sous-jacent froid, Waller avait raison, le statu quo redevient le scénario dominant22 sur 10022 de chances sur cent, sur une échelle commune aux 4 branches de ce moment

  Ce qui la déclenche. = branche C du scénario US-VENDREDI-CPI-UOM (partition unique de l'événement, précédence écrite dans le scénario) : À 14:30:00 Paris : Core CPI m/m inférieur ou égal à 0,0 % ; OU Core CPI m/m à 0,1 % avec un Core CPI y/y inférieur ou égal à 2,3 %. Confirmations, qui ne déclenchent pas seules : CPI m/m à -0,1 % ou moins, CPI y/y à 3,3 % ou moins, et à 16:00:00 des anticipations d'inflation à un an à 4,0 % ou moins.

  Pourquoi ça bouge. La condition de Waller est remplie mot pour mot, le statu quo du 16 septembre redevient le scénario principal, et il faut défaire les 58 à 60 % de hausse déjà comptés dans le prix ; c'est le plus gros bloc de probabilité disponible cette semaine, donc le plus grand mouvement possible, et il est négatif pour le dollar.

• D. Résiduelle : le titre et le sous-jacent divergent, ou l'enquête de 16:00 contredit le CPI11 sur 10011 de chances sur cent, sur une échelle commune aux 4 branches de ce moment

  Ce qui la déclenche. = branche D du scénario US-VENDREDI-CPI-UOM (partition unique de l'événement, précédence écrite dans le scénario) : Au moins un des trois. (1) Divergence titre contre sous-jacent : à 14:30:00 le CPI m/m sort à 0,9 % ou plus, ou à -0,1 % ou moins, pendant que le Core CPI m/m reste à 0,2 %. (2) Contradiction entre 14:30 et 16:00 : le CPI a surpris au sens du paragraphe 4 et, à 16:00, les anticipations d'inflation à un an bougent de 0,3 point ou plus dans le sens opposé. (3) Hors partition : Core CPI m/m à 0,6 % ou plus, ou à -0,2 % ou moins, c'est-à-dire au-delà de tout ce que les trois derniers mois ont montre ; ou publication retardée ; ou révision majeure des mois antérieurs ; ou une nouvelle non prévue ici qui domine la séance ; OU TOUT ÉTAT OBSERVABLE qui n'entre ni dans A, ni dans B, ni dans C, ni dans les déclencheurs (1) et (2) ci-dessus.

  Deux exemples d'états fermés par cette dernière clause : Core CPI m/m à 0,3 % avec Core CPI y/y à 2,4 %, donc une présence, accompagné d'un titre à 1,0 % ; Core CPI m/m à 0,2 % avec un titre conforme, mais des anticipations d'inflation à 4,7 % à 16:00. PRÉCÉDENCE : la branche A l'emporte quand le sous-jacent est une présence ET que le titre reste de 0,0 % à 0,8 % inclus ; le déclencheur (1) ne classe la séance que si le titre sort de cet intervalle ; le déclencheur (2) ne classe la séance que si le CPI de 14:30 était déjà une surprise. Sans ces deux règles, A et D se recouvriraient et la partition n'en serait plus une.

  Pourquoi ça bouge. Quand le mouvement ne vient pas du dossier américain, le dollar n'a pas de direction propre et suit ce que font les autres devises du panier.

Les deux cotes

Pour, contre, et ce qui invaliderait tout